Was ist Tokenomics? Token-Menge und Ökonomie erklärt

Tokenomics, kurz für Token-Ökonomie (englisch Token Economics), ist die wirtschaftliche Gestaltung eines Krypto-Tokens: wie viele Token es gibt, wer sie bekommen hat, wie neue Token erzeugt oder vernichtet werden und wofür der Token genutzt wird. Sie ist das, was bei einem Kryptoprojekt einer Geldpolitik am nächsten kommt, und erklärt zu einem großen Teil, warum der Kurs eines Tokens mit der Zeit steigt oder fällt.

Du musst kein Ökonom sein, um Tokenomics zu lesen. Eine Handvoll Mengenangaben und ein Verteilungsdiagramm sagen dir das meiste, was du vor dem Kauf wissen musst.

Was ist Tokenomics bei Krypto?

Tokenomics ist das Regelwerk, das festlegt, wie ein digitaler Vermögenswert in Umlauf kommt und warum Menschen ihn haben wollen. Die Regeln stehen meist in Smart Contracts und im Whitepaper des Projekts, und sie beantworten vier Fragen: wie viele Token es gibt, wer sie hält, wie sich die Menge mit der Zeit ändert und was Token-Inhaber damit tun können.

Bitcoin ist das klassische Beispiel. Seine Tokenomics ist einfach: eine feste Obergrenze von 21 Millionen Coins, neue Coins als Belohnung für Miner, die mit Rechenleistung Transaktionen validieren, und eine Belohnung, die sich etwa alle vier Jahre halbiert. Die meisten seither gestarteten Token übernehmen Teile dieses Modells und fügen eigene Regeln hinzu.

Die wichtigsten Merkmale: die Token-Menge in drei Zahlen

Die Token-Menge ist nicht eine Zahl, sondern drei, und der Unterschied zwischen ihnen zählt mehr als jede einzelne.

• Umlaufmenge: die Token, die es gibt und die heute gehandelt werden können.
• Gesamtmenge: alle bisher erzeugten Token, auch solche, die gesperrt sind oder in einer Treasury liegen.
• Maximalmenge (Max Supply): die höchste Zahl an Token, die es je geben kann. Manche Token haben eine feste Menge mit fester Obergrenze; andere haben eine unbegrenzte Menge.

Die Umlaufmenge ist das, was der Markt heute handelt. Die maximale Token-Menge zeigt dir, wie viel neues Angebot noch kommen könnte.

Marktkapitalisierung und Fully Diluted Valuation

Die Marktkapitalisierung ist die Umlaufmenge multipliziert mit dem aktuellen Marktpreis. Die Fully Diluted Valuation (FDV) nutzt stattdessen die Maximalmenge. Eine große Lücke zwischen beiden bedeutet, dass noch viel mehr Token kommen.

Hier ein Rechenbeispiel. Angenommen, ein Token wird zu 0,50 € gehandelt, mit 100 Millionen Token im Umlauf und einer Maximalmenge von 1 Milliarde:

Kaufst du für 500 €, bekommst du 1.000 Token. Angenommen, weitere 100 Millionen Token werden freigegeben und die Nachfrage bleibt gleich. Die Umlaufmenge verdoppelt sich, der Kurs könnte also Richtung 0,25 € fallen, und deine 1.000 Token wären rund 250 € wert. Angebot und Nachfrage bewegen sich in echten Märkten nicht so sauber, aber es geht um die Richtung: Mehr Token, die auf dieselbe Nachfrage treffen, drücken den Kurs des Tokens.

Token-Verteilung und Sperrfristen

Die Token-Verteilung zeigt, wer die erste Zuteilung erhalten hat und zu welchen Bedingungen. Eine typische Aufteilung umfasst zugeteilte Token für das Team, frühe Investoren, eine Treasury oder einen Ökosystemfonds und einen Anteil für die Öffentlichkeit über einen Verkauf, einen Airdrop oder Belohnungen.

Sperrfristen (Vesting) hindern Insider daran, sofort zu verkaufen. Üblich ist ein „Cliff“ von einem Jahr, in dem nichts freigegeben wird, gefolgt von monatlichen Freigaben. Der Ausgabeplan zeigt dir, wann diese Freigaben stattfinden. Große Unlock-Termine solltest du im Voraus kennen, weil frühe Investoren, die weit unter dem heutigen Kurs gekauft haben, verkaufen könnten.

Ein Fair Launch ist der entgegengesetzte Ansatz: keine für Insider reservierten Token, alle bekommen Zugang zu denselben Bedingungen. Das ist selten und für sich allein kein Qualitätsmerkmal.

Inflationäre und deflationäre Token-Modelle

Token sind inflationär, deflationär oder irgendwo dazwischen, je nachdem, ob neue Token schneller hinzukommen, als alte entfernt werden.

• Inflationär: Es werden laufend neue Token erzeugt, zum Beispiel als Staking-Belohnungen für Validatoren. Die wachsende Menge verwässert alle, die die neuen Token nicht erhalten.
• Deflationär: Burn-Mechanismen entfernen Token dauerhaft, zum Beispiel, indem ein Teil der Transaktionsgebühren vernichtet wird. Ein deflationäres Tokenomics-Modell soll jeden verbleibenden Token knapper machen.
• Gemischt: Ethereum gibt neue Ether an Validatoren aus, verbrennt aber auch einen Teil der Gas-Gebühren, die Nutzer zahlen, deshalb kann seine Menge je nach Auslastung des Netzwerks wachsen oder schrumpfen.

Burns klingen attraktiv, helfen aber nur, wenn echte Nachfrage bleibt. Token eines Projekts zu verbrennen, das niemand nutzt, schafft keinen Wert.

Token-Nutzen und Anreizmechanismen

Der Nutzen eines Tokens ist der Grund, warum jemand ihn braucht, abgesehen von der Hoffnung, dass sein Kurs steigt. Übliche Verwendungen:

• Gas-Gebühren: Mit nativen Coins werden die Transaktionsgebühren in ihrem Netzwerk bezahlt.
• Staking: Inhaber sperren Token, um ein Netzwerk abzusichern, und verdienen Staking-Belohnungen.
• Governance-Token: Stimmrechte über die Regeln und die Treasury des Protokolls.
• Zugang: Utility-Token, die Funktionen, Rabatte oder Dienste freischalten.
• Bereitstellung von Liquidität: Belohnungen dafür, Token in Handelspools einzubringen, die Grundlage von Yield Farming.

Manche Projekte nutzen ein Zwei-Token-Modell, mit einem Token für Governance und einem anderen für Zahlungen in der App. Security-Token und reale Vermögenswerte funktionieren anders: Ihr Wert kommt aus dem rechtlichen Anspruch, den sie verkörpern, etwa einer Anleihe, nicht aus der Nachfrage im Netzwerk.

Anreizmechanismen stützen sich auf Spieltheorie: Die Regeln sollen ehrliches Verhalten profitabler machen als Betrug. Werden Belohnungen nur in neu gedruckten Token gezahlt, hält der Anreiz nur so lange, wie sich der Marktwert des Tokens hält.

Warum Tokenomics für dich wichtig ist

Tokenomics ist wichtig, weil sie die Risiken zeigt, die ein Kurschart verbirgt. Für Leser in der EU stechen drei Punkte heraus:

1. Das Whitepaper ist deine wichtigste Quelle. Nach MiCA muss jeder, der Kryptowerte in der EU öffentlich anbietet, in den meisten Fällen ein Kryptowerte-Whitepaper veröffentlichen, das die Rechte und Risiken des Tokens erklärt. Lies es und vergleiche seine Mengenangaben mit dem, was ein Block-Explorer zeigt.
2. Es gibt kein Sicherheitsnetz. Kryptowerte sind nicht durch Systeme der Anlegerentschädigung wie das niederländische abgedeckt. Treibt schlechte Tokenomics einen Token Richtung null, erstattet dir niemand etwas.
3. Neue Token können steuerpflichtig sein. In Deutschland zählen Staking- und ähnliche Belohnungen bei Erhalt als sonstige Einkünfte, mit einer Freigrenze von 256 € im Jahr. In den Niederlanden sind Kryptowerte Teil deines Vermögens in Box 3, bewertet am 1. Januar.

Wie viele Token gibt es? Wo du das prüfst

Du kannst die Tokenomics eines Tokens in etwa zehn Minuten selbst prüfen. Fang mit dem Whitepaper oder der offiziellen Dokumentation an, um den geplanten Ausgabeplan und die Token-Verteilung zu sehen. Vergleiche diese Mengenangaben dann mit einem Block-Explorer, der zeigt, wie viele Token es wirklich gibt und welche Wallets die meisten halten. Datenseiten zeigen Umlauf- und Gesamtmenge nebeneinander, und Unlock-Tracker zeigen anstehende Freigabetermine. Passen die Zahlen nicht zusammen, finde heraus, warum, bevor du kaufst.

Warnsignale schlecht gestalteter Tokenomics

Schlecht gestaltete Tokenomics sieht oft gleich aus. Achte auf:

• Einen großen Anteil beim Team und bei frühen Investoren, mit kurzen oder gar keinen Sperrfristen.
• Eine kleine Umlaufmenge gegenüber einer riesigen Maximalmenge, was künftig starke Verwässerung bedeutet.
• Hohe Belohnungen, die nur in neuen Token gezahlt werden, ohne Gebühren oder Einnahmen dahinter.
• Smart Contracts, mit denen das Team unbegrenzt neue Token prägen kann.
• Mengenangaben, die sich zwischen Website und Blockchain unterscheiden.

Das Fazit

Tokenomics zeigt dir, wie viele Token es gibt, wie viele noch kommen und wer sie wahrscheinlich verkaufen wird. Prüfe vor dem Kauf die drei Mengenangaben, den Freigabeplan und wofür der Token tatsächlich genutzt wird, und betrachte ein Whitepaper als Behauptung, die du überprüfen musst, nicht als Versprechen.

Verwandte Begriffe

• Umlaufmenge
• Fully Diluted Valuation
• Marktkapitalisierung
• Supply
• Token