Was ist Marktpsychologie?

Marktpsychologie, auf Englisch Market Psychology, ist die gemeinsame Stimmung aller, die an einem Markt handeln: die Angst, Gier, Hoffnung und Panik, die Kurse weiter nach oben oder unten treiben, als die Fundamentaldaten allein rechtfertigen würden. Sie erklärt, warum Kurse oft in beide Richtungen übertreiben, am Aktienmarkt ebenso wie am Kryptomarkt, und warum Anleger so oft nahe am Hoch kaufen und nahe am Tief verkaufen.

Was ist Marktpsychologie, einfach erklärt?

Marktpsychologie beschreibt, wie sich die Emotionen der Marktteilnehmer zu Kursbewegungen summieren. Kurse werden von Menschen gemacht (und von den Algorithmen, die sie programmieren), und Menschen handeln nicht immer rational. Wenn die meisten Anleger optimistisch sind, hebt der Kaufdruck die Kurse; wenn die Angst überhandnimmt, drückt der Verkaufsdruck sie nach unten, oft weiter, als schlechte Nachrichten allein erklären würden.

Die Idee stammt aus der Behavioral Finance, dem Forschungsfeld, das untersucht, wie Verzerrungen finanzielle Entscheidungen beeinflussen. Sie stellt die Effizienzmarkthypothese infrage, die annimmt, dass Kurse immer alle verfügbaren Informationen widerspiegeln. In der Praxis zählt beides: Fundamentaldaten wie Unternehmensgewinne bestimmen den Wert auf lange Sicht, während die Marktstimmung einen großen Teil der kurzfristigen Kursschwankungen bestimmt.

Marktpsychologie ist etwas anderes als Trading-Psychologie. Das Erste ist die Stimmung des ganzen Marktes; das Zweite ist deine eigene emotionale Disziplin, wenn du danach handelst.

Wie Marktpsychologie den Aktienmarkt bewegt

Marktpsychologie bewegt Aktienkurse, indem sie verändert, wie viel Anleger für dieselben Gewinne zu zahlen bereit sind. Die Unternehmen ändern sich nicht von einer Woche zur nächsten, die Stimmung um sie herum schon.

• Gier und Optimismus. In einem steigenden Markt schreiben Anleger die jüngsten Gewinne in die Zukunft fort, gehen höhere Risiken ein und zahlen mehr für Wachstumsgeschichten.
• Angst und Pessimismus. Nach einem starken Einbruch verkaufen viele Anleger Aktien, damit der Schmerz aufhört, auch wenn sich am Geschäft nichts geändert hat.
• Herdenverhalten. Menschen machen nach, was andere tun, weil es sich sicherer anfühlt. Herdenverhalten macht aus kleinen Markttrends große, in beide Richtungen.

Äußere Faktoren wie Zinsentscheidungen, Wahlen oder ein Krieg können einen Umschwung auslösen, aber die Psychologie bestimmt, wie stark die Kurse reagieren.

Der Marktzyklus und seine Emotionen

Die Psychologie des Marktzyklus beschreibt die emotionalen Phasen, die Anleger typischerweise durchlaufen. Eine vereinfachte Version sieht so aus:

Nicht jeder Zyklus folgt diesen Mustern, und niemand kann das genaue Hoch oder Tief in Echtzeit erkennen. Der Wert des Modells liegt darin, dass es dir hilft, deine eigenen Gefühle als Teil eines Musters zu erkennen.

Ein Beispiel in Euro

Angenommen, ein Coin verdoppelt sich in einem Monat, und du kaufst ihn aus Gier nahe am Hoch für 1.000 €. Ein paar Wochen später ist er um 50 % gefallen, deine Position ist 500 € wert, und du verkaufst in Panik. Damit hast du einen vorübergehenden Rückgang in einen echten Verlust von 500 € verwandelt, und du hast im Moment der größten Angst verkauft. Hättest du stattdessen jeden Monat 100 € investiert, hättest du zu vielen verschiedenen Kursen gekauft, auch zu den niedrigen, und der emotionale Druck einer einzigen großen Entscheidung wäre viel kleiner gewesen. Keiner der beiden Ansätze schützt dich vor Verlusten, wenn der Coin weiter fällt.

Wie Verzerrungen Anlageentscheidungen beeinflussen

Kognitive Verzerrungen sind gedankliche Abkürzungen, die sich vernünftig anfühlen, aber beim Umgang mit Geld zu schlechten Entscheidungen führen. Die häufigsten beim Investieren sind:

• Verlustaversion. Verluste schmerzen mehr, als gleich große Gewinne Freude machen, eine Erkenntnis aus der Forschung von Daniel Kahneman und Amos Tversky. Deshalb halten Anleger Verlierer zu lange und verkaufen Gewinner zu früh.
• Recency Bias. Jüngste Kursbewegungen fühlen sich wie die Zukunft an. Nach einem starken Jahr erwarten die Leute, dass es so weitergeht.
• Selbstüberschätzung. Ein paar glückliche Trades lassen Menschen glauben, sie hätten ein Können, das sie nicht haben.
• Herdenverhalten. „Alle kaufen es“ ersetzt die eigene Recherche.

Bestätigungsfehler beim Investieren

Der Bestätigungsfehler ist die Gewohnheit, nach Informationen zu suchen, die stützen, was du ohnehin glaubst. Hältst du einen Coin, folgst du Accounts, die ihn optimistisch sehen, und tust Kritiker ab. Die Algorithmen sozialer Medien verstärken das, weil sie dir mehr von dem zeigen, womit du dich ohnehin beschäftigst. Eine einfache Abhilfe: Schreib vor dem Kauf das stärkste Argument dagegen auf.

Indikatoren für die Marktstimmung

Stimmungsindikatoren versuchen, die Stimmung des Marktes mit Daten zu messen. Sie sagen keine Kurse voraus, zeigen aber, wann die Emotionen überdehnt sind.

• Der Fear-and-Greed-Index. CNN veröffentlicht einen Fear-and-Greed-Index für den US-Aktienmarkt, von 0 (extreme Angst) bis 100 (extreme Gier), auf Basis von sieben Indikatoren wie Momentum, Volatilität und der Nachfrage nach Anleihen als sicherem Hafen. Ein Krypto-Fear-and-Greed-Index von Alternative.me nutzt Volatilität, Handelsvolumen, soziale Medien und die Marktdominanz von Bitcoin.
• Der VIX. Er wird oft Angstbarometer genannt und misst die Volatilität, die Anleger beim S&P 500 erwarten.
• Volumen und Momentum. Steigende Kurse bei sinkendem Volumen können ein Zeichen dafür sein, dass das Kaufinteresse nachlässt. Tools der technischen Analyse verfolgen diese Muster.
• Funding Rates. Im Kryptohandel zeigen sehr hohe Funding Rates bei Perpetual Futures, dass viele Trader mit geliehenem Geld auf steigende Kurse setzen.

Marktpsychologie im Kryptohandel

Marktpsychologie wirkt am Kryptomarkt stärker als an den meisten Finanzmärkten. Krypto wird 24 Stunden am Tag gehandelt, die meisten Coins haben keine Gewinne, die ihren Wert verankern, und ein großer Teil des Nachrichtenflusses läuft über soziale Medien. Diese Kombination verstärkt jede Emotion.

Zwei Begriffe tauchen ständig auf. FOMO, die Angst, etwas zu verpassen, treibt späte Käufe an, wenn ein Coin schon schnell steigt. FUD steht für Fear, Uncertainty and Doubt, also Angst, Unsicherheit und Zweifel, und beschreibt negative Geschichten (ob wahr oder nicht), die Verkäufe auslösen.

Extreme Volatilität am Kryptomarkt

Extreme Volatilität macht emotionale Fehler teurer. Ein Coin kann innerhalb von Wochen um die Hälfte fallen, und mit Hebel wird daraus ein Totalverlust. Kryptowerte können ihren gesamten Wert verlieren, und keine Anlegerentschädigung in der EU deckt Kursverluste ab.

Auch deshalb kommt es auf die Plattform an. Unter MiCA müssen lizenzierte Kryptoanbieter Informationen geben, die redlich, eindeutig und nicht irreführend sind, und Werbung als Werbung kennzeichnen. Plattformen ohne Lizenz außerhalb von MiCA locken oft mit Boni und Hebel, die von FOMO leben.

So verhinderst du, dass Marktpsychologie dich steuert

Emotionen kannst du nicht abschalten, aber du kannst Regeln aufstellen, die greifen, bevor die Emotionen es tun.

1. Schreib einen Anlageplan. Leg fest, was du kaufst, wie viel und wann du verkaufen würdest, bevor der Markt dich auf die Probe stellt.
2. Automatisiere. Ein monatlicher Kauf von 100 € mit dem Cost-Average-Effekt nimmt dir die Frage nach dem Timing ab.
3. Begrenze Positionsgrößen. Halte jeden einzelnen Vermögenswert mit hohem Risiko so klein, dass ein Crash dein Leben nicht verändert. Siehe Positionsgröße.
4. Schau seltener auf die Kurse. Wer täglich nachsieht, empfindet normale Marktschwankungen als Notfälle.
5. Kenne die steuerlichen Folgen eines Verkaufs. In Deutschland zum Beispiel ist ein Gewinn aus Krypto, die innerhalb eines Jahres nach dem Kauf verkauft wird, steuerpflichtig, während Privatanleger auf Gewinne nach mehr als einem Jahr keine Steuern zahlen. Panikverkäufe können mehr kosten als der Kursrückgang.

Antizyklische Strategien versuchen, bei extremer Angst zu kaufen, und Momentum-Strategien versuchen, Trends mitzunehmen. Beide können eine Weile funktionieren und beide können scheitern; keine beseitigt das Risiko, und mit beiden kannst du Geld verlieren.

Verwandte Begriffe

• FOMO
• FUD
• Volatilität
• Bullenmarkt
• Bärenmarkt