Was ist Yield Farming? Yield Farming in DeFi und seine Risiken

Yield Farming heißt, deine Kryptowerte in Apps für dezentrale Finanzen (DeFi) arbeiten zu lassen, um Belohnungen zu verdienen, zum Beispiel indem du Token in einen Liquiditätspool einzahlst oder sie über einen Smart Contract verleihst. Yield Farmer erhalten einen Anteil an Handelsgebühren, Zinsen von Kreditnehmern und zusätzliche Anreiz-Token und verschieben ihr Geld oft zwischen Plattformen, um höheren Renditen hinterherzujagen.

Es kann wie ein Sparkonto für Krypto aussehen, ist aber keines. Die Erträge sind variabel und werden in Token gezahlt, die an Wert verlieren können, und die Risiken sind viel höher als bei klassischen Geldanlagen. Lies den Abschnitt zu den Risiken, bevor du irgendetwas einzahlst.

Was ist Yield Farming, einfach erklärt?

Yield Farming heißt, deine digitalen Vermögenswerte einem DeFi-Protokoll zu leihen und dafür bezahlt zu werden. Statt dass deine Kryptowerte ungenutzt in einer Wallet liegen, zahlst du Token in einen Smart Contract ein, der sie nutzt: damit andere handeln, sich etwas leihen oder staken können. Im Gegenzug erhältst du einen Anteil an dem, was das Protokoll verdient, plus etwaige Belohnungen, die es verteilt, um Nutzer anzulocken.

Der Begriff wurde 2020 populär, als DeFi-Lending-Protokolle begannen, Nutzer in ihren eigenen, neu geschaffenen Governance-Token zu bezahlen. Diese Form des Yield Farmings heißt auch Liquidity Mining.

Wie funktioniert Yield Farming in DeFi?

Yield Farming in DeFi funktioniert in wenigen Schritten. Die Details unterscheiden sich zwischen DeFi-Plattformen, aber der Ablauf sieht meist so aus:

1. Verbinde eine Wallet in Selbstverwahrung mit der App und zahle Token ein, oft ein Paar wie ETH und einen Stablecoin.
2. Erhalte einen Quittungs-Token, der deinen Anteil am Pool oder Kredit zeigt.
3. Verdiene Belohnungen, während das Protokoll Gebühren oder Zinsen einnimmt, und manchmal zusätzliche Token.
4. Rufe deine Belohnungen ab, reinvestiere oder verschiebe sie. Manche Yield Farmer reinvestieren ihre Belohnungen laufend; andere wechseln zu mehreren DeFi-Plattformen oder Netzwerken, wenn sich die Belohnungen ändern.
5. Zahle aus, indem du den Quittungs-Token zurückgibst und deinen Anteil zurückbekommst.

Jeder Schritt ist eine Blockchain-Transaktion, daher kostet jeder Transaktionsgebühren, die an kleinen Positionen zehren können.

Woher die Belohnungen kommen

Die Rendite in DeFi stammt aus vier Hauptquellen:

• Swap-Gebühren: Trader an dezentralen Börsen zahlen bei jedem Tausch eine Gebühr, die an die Liquiditätsanbieter geht, deren Token den Trade ermöglicht haben.
• Zinsen: Bei Lending-Protokollen zahlen Kreditnehmer Zinsen, die an die Verleiher gehen.
• Token-Anreize: Protokolle zahlen Anreiz-Token, oft ihren eigenen nativen Token, um Liquidität anzuziehen. Das ist die unzuverlässigste Quelle, weil sie das Token-Angebot vergrößert.
• Staking-Belohnungen: Liquid-Staking-Token geben Staking-Belohnungen eines Proof-of-Stake-Netzwerks weiter und lassen sich gleichzeitig in DeFi nutzen.

Liquiditätspools und dezentrale Börsen

Das meiste Yield Farming beginnt mit einem Liquiditätspool: einem Smart Contract mit zwei oder mehr Token, gegen die Trader tauschen. Dezentrale Börsen nutzen statt eines Orderbuchs einen automatisierten Market Maker, der die Kurse aus dem Verhältnis der Token im Pool bestimmt.

Wenn du Liquidität bereitstellst, zahlst du beide Token eines Paares im gleichen Wert ein. Trader zahlen Swap-Gebühren, und du erhältst deinen Anteil. Der Haken ist der Impermanent Loss, der unten erklärt wird.

Gängige Strategien beim Yield Farming

Die Strategien reichen von einfach bis sehr komplex:

• Lending: Zahle Stablecoins auf einer Lending-Plattform ein und erhalte Zinsen von Kreditnehmern.
• Bereitstellung von Liquidität: Füge einem Pool an einer dezentralen Börse ein Token-Paar hinzu.
• Liquid Staking: Stake ETH oder einen anderen Coin über ein Protokoll, das dir einen Liquid-Staking-Token gibt, und nutze diesen Token dann anderswo.
• Yield-Aggregatoren: Automatisierungstools, die dein Geld für dich zwischen Strategien verschieben und damit eine weitere Schicht von Smart Contracts hinzufügen.
• Gehebeltes Farming: Leih dir Coins gegen deine Einzahlung und farme auch mit dem geliehenen Geld. Das vervielfacht sowohl Belohnungen als auch Verluste und kann zur Liquidation führen.

Jede zusätzliche Schicht erhöht das Risiko. Eine Yield-Farming-Strategie, die mehrere Protokolle stapelt, scheitert, wenn auch nur eines davon scheitert.

Risiken beim Yield Farming, einfach erklärt

Yield Farming birgt ernste Risiken, und du kannst dein gesamtes Geld verlieren. Das sind die wichtigsten.

Smart-Contract-Risiko

Dein Geld wird von Code gehalten, nicht von einem Unternehmen. Hat ein Smart Contract einen Fehler, kann ein Angreifer ihn leeren, und die Guthaben der Nutzer verschwinden innerhalb von Minuten. Audits verringern Smart-Contract-Risiken, beseitigen sie aber nicht, und viele ausgenutzte Projekte waren zuvor auditiert worden.

Impermanent Loss

Impermanent Loss ist das, was Liquiditätsanbieter im Vergleich zum bloßen Halten ihrer Token verlieren, wenn sich die Kurse der beiden Token auseinanderentwickeln. Ein Rechenbeispiel:

• Du zahlst 1.000 € in einen ETH/USDC-Pool ein: 0,25 ETH zu 2.000 € und 500 € in USDC.
• ETH verdoppelt sich auf 4.000 €. Der Pool gleicht sich neu aus, während Trader ihm ETH abkaufen.
• Dein Anteil ist jetzt etwa 1.414 € wert.
• Hättest du einfach 0,25 ETH und 500 € in USDC gehalten, hättest du 1.500 €.

Diese Lücke von 86 €, etwa 5,7 %, ist der Impermanent Loss. Deine Gebühreneinnahmen müssen ihn ausgleichen, nur damit du mit dem bloßen Halten gleichziehst. Unser Eintrag zum Impermanent Loss zeigt die Formel.

Belohnungs-Token, die an Wert verlieren

Hohe beworbene Belohnungen werden oft im eigenen Token eines Projekts gezahlt. Wenn viele Yield Farmer diese Token verkaufen, sobald sie sie erhalten, kann der Kurs schneller fallen, als die Belohnungen hereinkommen. Belohnungen können sich jederzeit ändern oder wegfallen, und eine jährliche Rendite (APY) ist nur eine Momentaufnahme der aktuellen Marktbedingungen.

Betrug und Rug Pulls

Manche Projekte sind darauf angelegt, Einzahlungen einzusammeln und zu verschwinden. Ein Team, das den Contract kontrolliert, kann ihn leeren oder unbegrenzt Token schaffen. Unter Rug Pull findest du die Warnsignale.

Liquiditätspools, die austrocknen

Austrocknende Liquiditätspools sind ein häufiges Ende einer Farm: Wenn die Anreize des Protokolls enden, ziehen sich die Liquiditätsanbieter zurück, das Handelsvolumen sinkt, und die verbleibenden Einleger verdienen wenig, tragen aber weiter die Risiken.

Kein Anlegerschutz

Für Krypto gibt es keine Einlagensicherung und keine Anlegerentschädigung. Die meisten DeFi-Protokolle haben kein Unternehmen dahinter, keinen Kundenservice und keine Aufsichtsbehörde.

Yield Farming vs. Krypto-Staking

Yield Farming und Krypto-Staking sind beides Wege, mit Krypto Belohnungen zu verdienen, aber sie funktionieren unterschiedlich:

Was Yield Farming für dich in der EU bedeutet

Für Einwohner der EU liegt Yield Farming größtenteils außerhalb des Schutzes, den du anderswo bekommst:

• DeFi liegt weitgehend außerhalb von MiCA. MiCA reguliert Unternehmen, die Krypto-Dienstleistungen erbringen. Vollständig dezentrale Protokolle ohne Unternehmen dahinter fallen weitgehend nicht darunter, es gibt also keinen Lizenzinhaber, bei dem du dich beschweren kannst.
• „Earn“-Produkte von Börsen sind ein anderes Risiko. Zentralisierte Rendite-Produkte bergen ein Gegenparteirisiko: Du bist von der Plattform abhängig und davon, an wen sie verleiht. 2022 wurden rund 280 Mio. €, die Bitvavo an Genesis für Off-Chain-Staking verliehen hatte, unzugänglich; Bitvavo erklärte, dass die Auszahlungen der Kunden nicht betroffen waren. Bitvavo und Crypto.com geben beide an, dass ihre Earn- und Staking-Produkte nicht nach MiCA reguliert sind.
• Steuern. In Deutschland zählen Staking- und ähnliche Belohnungen bei Erhalt als sonstige Einkünfte, mit einer Freigrenze von 256 €. In den Niederlanden zählen Kryptowerte, auch Token in DeFi, am 1. Januar zu deinem Vermögen in Box 3. Halte jede Einzahlung, jeden Abruf von Belohnungen und jede Auszahlung fest.

So steuerst du das Risiko, wenn du es ausprobierst

Wenn du dich entscheidest, Yield Farming auszuprobieren, helfen dir ein paar Gewohnheiten, das Risiko zu steuern:

1. Fang mit einem kleinen Betrag und einem einzigen etablierten Protokoll an.
2. Lies nach, worin die Belohnungen gezahlt werden und was passiert, wenn die Anreize enden.
3. Prüfe, ob die Contracts auditiert sind und wie lange sie schon ohne Vorfälle laufen.
4. Verzichte auf Hebel und auf Strategien, die du nicht in einem Satz erklären kannst.
5. Widerrufe Token-Freigaben, die du nicht mehr brauchst.

Das Fazit

Yield Farming heißt, Gebühren und Token-Belohnungen zu verdienen, indem du deine Kryptowerte an DeFi-Protokolle verleihst. Die Belohnungen sind variabel und können jederzeit wegfallen, während die Risiken real sind: Fehler in Smart Contracts, Impermanent Loss, fallende Belohnungs-Token und kein Anlegerschutz. Verstehe genau, woher die Rendite kommt, bevor du einzahlst, und betrachte jede ungewöhnlich hohe Belohnung als Warnung, nicht als Chance.

Verwandte Begriffe

• DeFi
• Liquiditätspool
• Impermanent Loss
• AMM
• Staking