Wat is yield farming? Yield farming in DeFi en de risico's

Yield farming is je crypto laten werken in apps voor decentralized finance (DeFi) om beloningen te ontvangen, bijvoorbeeld door tokens in een liquidity pool te storten of ze via een smart contract uit te lenen. Yield farmers ontvangen een deel van de handelskosten, rente van leners en extra incentive-tokens, en verplaatsen hun geld vaak tussen platforms op jacht naar hogere opbrengsten.

Het kan eruitzien als een spaarrekening voor crypto, maar dat is het niet. De opbrengsten zijn variabel en worden uitbetaald in tokens die in waarde kunnen dalen, en de risico’s zijn veel hoger dan bij traditionele beleggingen. Lees het deel over de risico’s voordat je iets stort.

Wat is yield farming, in gewone woorden?

Yield farming betekent dat je je digitale bezittingen aan een DeFi-protocol uitleent en daarvoor wordt betaald. In plaats van crypto ongebruikt in een wallet te laten staan, stort je tokens in een smart contract dat ze gebruikt: om anderen te laten handelen, lenen of staken. In ruil daarvoor krijg je een deel van wat het protocol verdient, plus eventuele beloningen die het uitdeelt om gebruikers te trekken.

De term kwam op in 2020, toen DeFi-uitleenprotocollen gebruikers begonnen te betalen in hun eigen, nieuw aangemaakte governancetokens. Die vorm van yield farming heet ook liquidity mining.

Hoe werkt yield farming in DeFi?

Yield farming in DeFi werkt in een paar stappen. De details verschillen per DeFi-platform, maar het proces ziet er meestal zo uit:

1. Verbind een wallet in eigen beheer met de app en stort tokens, vaak een paar zoals ETH en een stablecoin.
2. Ontvang een ontvangstbewijstoken dat je aandeel in de pool of lening laat zien.
3. Ontvang beloningen terwijl het protocol kosten of rente int, en soms extra tokens.
4. Claim, herbeleg of verplaats je beloningen. Sommige yield farmers laten hun beloningen aangroeien door ze telkens te herbeleggen; anderen stappen over naar meerdere DeFi-platforms of netwerken als de beloningen veranderen.
5. Neem op door de ontvangstbewijstoken terug te geven en je aandeel terug te krijgen.

Elke stap is een blockchaintransactie, dus elke stap kost transactiekosten, en die kunnen kleine posities flink aantasten.

Waar de beloningen vandaan komen

Opbrengst in DeFi komt uit vier hoofdbronnen:

• Swapkosten: traders op gedecentraliseerde exchanges betalen bij elke swap een vergoeding, die naar de liquiditeitsverschaffers gaat wier tokens de trade mogelijk maakten.
• Rente: bij uitleenprotocollen betalen leners rente die naar de uitleners gaat.
• Token-incentives: protocollen betalen incentive-tokens, vaak hun eigen token, om liquiditeit aan te trekken. Dit is de minst betrouwbare bron, omdat die het tokenaanbod vergroot.
• Stakingbeloningen: liquid staking tokens geven stakingbeloningen van een proof-of-stake-netwerk door en kunnen tegelijk in DeFi worden gebruikt.

Liquidity pools en gedecentraliseerde exchanges

Het meeste yield farming begint met een liquidity pool: een smart contract met twee of meer tokens waartegen traders swappen. Gedecentraliseerde exchanges gebruiken een automated market maker om prijzen te bepalen op basis van de verhouding tussen de tokens in de pool, in plaats van een orderboek.

Als je liquiditeit verschaft, stort je beide tokens van een paar in gelijke waarde. Traders betalen swapkosten, en jij ontvangt je deel. Het addertje is impermanent loss, dat hieronder wordt uitgelegd.

Gangbare strategieën voor yield farming

Strategieën lopen uiteen van eenvoudig tot heel complex:

• Uitlenen: stablecoins storten op een uitleenplatform en rente ontvangen van leners.
• Liquiditeit verschaffen: een tokenpaar toevoegen aan een pool op een gedecentraliseerde exchange.
• Liquid staking: ETH of een andere munt staken via een protocol dat je een liquid staking token geeft, en die token daarna elders gebruiken.
• Yield-aggregators: automatiseringstools die geld voor je tussen strategieën verplaatsen, met nog een extra laag smart contracts.
• Farmen met een hefboom: activa lenen met je storting als onderpand en ook met het geleende geld farmen. Dit vergroot zowel beloningen als verliezen, en kan tot liquidatie leiden.

Elke extra laag vergroot het risico. Een yield-farmingstrategie die meerdere protocollen stapelt, faalt als een van die protocollen faalt.

Risico’s van yield farming, helder uitgelegd

Yield farming brengt serieuze risico’s mee, en je kunt al je geld verliezen. Dit zijn de belangrijkste.

Smart-contractrisico

Je geld wordt beheerd door code, niet door een bedrijf. Als een smart contract een bug heeft, kan een aanvaller het leeghalen, en verdwijnt het geld van gebruikers binnen minuten. Audits verkleinen de risico’s van smart contracts, maar nemen ze niet weg, en veel projecten die werden uitgebuit, waren geaudit.

Impermanent loss

Impermanent loss is wat liquiditeitsverschaffers verliezen vergeleken met gewoon hun tokens aanhouden, wanneer de koersen van de twee tokens uit elkaar lopen. Een uitgewerkt voorbeeld:

• Je stort € 1.000 in een ETH/USDC-pool: 0,25 ETH tegen € 2.000 en € 500 in USDC.
• ETH verdubbelt naar € 4.000. De pool herbalanceert doordat traders ETH uit de pool kopen.
• Je aandeel is nu ongeveer € 1.414 waard.
• Als je gewoon 0,25 ETH en € 500 USDC had aangehouden, had je € 1.500 gehad.

Dat verschil van € 86, ongeveer 5,7%, is impermanent loss. Je vergoedingen moeten dat goedmaken om alleen al gelijk te spelen met aanhouden. Onze pagina over impermanent loss laat de formule zien.

Beloningstokens die in waarde dalen

Hoge geadverteerde beloningen worden vaak uitbetaald in de eigen token van een project. Als veel yield farmers die tokens verkopen zodra ze binnenkomen, kan de koers sneller dalen dan de beloningen binnenkomen. Beloningen kunnen op elk moment veranderen of stoppen, en een jaarlijks rendement (APY) is alleen een momentopname van de huidige marktomstandigheden.

Oplichting en rug pulls

Sommige projecten zijn opgezet om stortingen binnen te halen en te verdwijnen. Een team dat het contract beheert, kan het leeghalen of onbeperkt tokens aanmaken. Zie rug pull voor de waarschuwingssignalen.

Liquidity pools die opdrogen

Opdrogende liquidity pools zijn een veelvoorkomend einde van een farm: als de incentives van het protocol stoppen, vertrekken de liquiditeitsverschaffers, daalt het handelsvolume, en verdienen de overgebleven inleggers weinig terwijl ze nog steeds de risico’s dragen.

Geen beleggersbescherming

Voor crypto bestaat geen depositogarantiestelsel en geen beleggerscompensatiestelsel. De meeste DeFi-protocollen hebben geen bedrijf erachter, geen klantenservice en geen toezichthouder.

Yield farming vs crypto staking

Yield farming en crypto staking zijn allebei manieren om beloningen op crypto te ontvangen, maar ze werken anders:

Wat yield farming voor jou betekent in de EU

Voor inwoners van de EU valt yield farming grotendeels buiten de bescherming die je elders krijgt:

• DeFi valt grotendeels buiten MiCA. MiCA reguleert bedrijven die cryptodiensten leveren. Volledig gedecentraliseerde protocollen zonder bedrijf erachter vallen er grotendeels buiten, dus er is geen vergunninghouder bij wie je kunt klagen.
• “Earn”-producten van exchanges zijn een ander risico. Gecentraliseerde rendementsproducten brengen tegenpartijrisico mee: je bent afhankelijk van het platform en van wie het aan uitleent. In 2022 werd ongeveer € 280 miljoen die Bitvavo aan Genesis had uitgeleend voor off-chain staking onbereikbaar; Bitvavo zei dat opnames van klanten niet werden geraakt. Bitvavo en Crypto.com vermelden allebei dat hun earn- en stakingproducten niet onder MiCA zijn gereguleerd.
• Belasting. In Duitsland tellen staking en vergelijkbare beloningen als overige inkomsten op het moment dat je ze ontvangt, met een vrijstellingsgrens van € 256. In Nederland telt crypto, ook tokens in DeFi, op 1 januari mee voor je bezittingen in box 3. Houd elke storting, claim en opname bij.

Zo beperk je het risico als je het probeert

Als je besluit yield farming te proberen, helpen een paar gewoontes je het risico te beheersen:

1. Begin met een klein bedrag en één gevestigd protocol.
2. Lees waarin de beloningen worden uitbetaald, en wat er gebeurt als de incentives stoppen.
3. Controleer of de contracten zijn geaudit en hoe lang ze al zonder incidenten draaien.
4. Vermijd een hefboom en strategieën die je niet in één zin kunt uitleggen.
5. Trek tokengoedkeuringen in die je niet meer nodig hebt.

Conclusie

Yield farming is vergoedingen en tokenbeloningen ontvangen door je crypto aan DeFi-protocollen uit te lenen. De beloningen zijn variabel en kunnen op elk moment stoppen, terwijl de risico’s reëel zijn: bugs in smart contracts, impermanent loss, dalende beloningstokens en geen beleggersbescherming. Zorg dat je precies begrijpt waar de opbrengst vandaan komt voordat je stort, en zie elke ongewoon hoge beloning als een waarschuwing, niet als een kans.

Verwante begrippen

• DeFi
• Liquidity pool
• Impermanent loss
• AMM
• Staking